【東北證券】近期我們對太極實業(yè)進行了調(diào)研,與公司高管進行了深入溝通,調(diào)研要點如下:

收購十一科技有助于改善上市公司盈利能力,擴大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)布局。1)2014年十一科技營收49.39億,凈利潤2.1億,盈利能力強于上市公司;2)十一科技是大股東控股的企業(yè),注入上市公司可以進一步深化國企改革,推動國有資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整,提升國有資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化效率;3)光伏是國內(nèi)重點發(fā)展的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),通過此次收購?fù)瓿?a href="http://sdgsm.cn/news/search.php?kw=光伏產(chǎn)業(yè)" target="_blank">光伏產(chǎn)業(yè)布局。

十一科技在國內(nèi)處于行業(yè)領(lǐng)先地位,光伏業(yè)務(wù)借助“一帶一路”戰(zhàn)略開辟海外廣闊市場。十一科技是國內(nèi)領(lǐng)先的工程設(shè)計和總承包廠商,在電子高科技、光伏電站等領(lǐng)域表現(xiàn)突出。公司承擔(dān)國內(nèi)絕大部分8寸和12寸芯片生產(chǎn)線的設(shè)計工作,2014年設(shè)計的光伏電站裝機容量占當(dāng)年國內(nèi)并網(wǎng)裝機容量的24%。借助“一帶一路”戰(zhàn)略,今年公司在巴基斯坦和孟加拉國中標(biāo)多項光伏電站設(shè)計項目。

半導(dǎo)體作為公司重點發(fā)展領(lǐng)域的地位不變,未來有望獲大基金支持。半導(dǎo)體是國家重點扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),仍是公司重點發(fā)展方向。海太半導(dǎo)體去年成本降低23%,比海力士在韓國本土的封測廠表現(xiàn)優(yōu)秀。海太與海力士無錫的前道生產(chǎn)線密切配合,后續(xù)將陸續(xù)升級到22nm、POP封裝、DDR4等業(yè)務(wù)。太極半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)重點是培育優(yōu)質(zhì)客戶,提高產(chǎn)能利用率。公司是A股唯一的半導(dǎo)體存儲芯片封測廠商,在國家扶持芯片產(chǎn)業(yè)的背景下,公司有望獲大基金支持。

盈利預(yù)測及投資建議。暫不考慮此次資產(chǎn)重組事件的影響,我們預(yù)計公司2015-2017年營收分別為37/41/45億元,EPS分別為0.02/0.03/0.06元,當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為383/225/141倍。考慮到公司長期的發(fā)展?jié)摿唾Y產(chǎn)重組事件的積極影響,維持“增持”評級。

風(fēng)險提示。太極半導(dǎo)體業(yè)務(wù)增長的風(fēng)險;資產(chǎn)重組事件的風(fēng)險。