一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),中期持續(xù)提升:蘇州固锝一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.28億元,同比增長(zhǎng)30.61%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1317.72萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)333.48%;基本每股收益為0.018元。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是募投項(xiàng)目的持續(xù)增長(zhǎng)以及多家子公司扭虧為盈。公司預(yù)計(jì)2016年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,770.58-4,126.29萬(wàn)元,預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)430%-480%。

太陽(yáng)能銀漿盈利凸顯,阿特斯合作長(zhǎng)期利好:子公司蘇州晶銀的太陽(yáng)能銀漿業(yè)務(wù)盈利能力開始凸顯,第一季度月銷售2噸以上,且保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,實(shí)現(xiàn)了每月盈利的目標(biāo)。公司計(jì)劃今年在太陽(yáng)能領(lǐng)域?qū)ｉT針對(duì)新型PERC電池開發(fā)正面銀漿,還計(jì)劃投入在HIT電池用低溫固化漿料的開發(fā)。

過去太陽(yáng)能電池正面銀漿被外國(guó)企業(yè)所壟斷,而蘇州晶銀新一代無(wú)鉛環(huán)保、高效、高拉力正面銀漿打破了這種壟斷。15年8月阿特斯對(duì)蘇州晶銀進(jìn)行增資合作,阿特斯是全球第三大光伏組件供應(yīng)商,蘇州晶銀與阿特斯合作利好公司長(zhǎng)進(jìn)發(fā)展。阿特斯的注資入股一方面可以解決公司該產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展對(duì)應(yīng)的資金需求,另一方面也利好公司銀漿技術(shù)實(shí)力的提升。

MEMS傳感器逐漸崛起,汽車電子持續(xù)提升:MEMS傳感器因微型化、高集成化等優(yōu)點(diǎn),成為傳感器領(lǐng)域的新秀,廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域。蘇州固锝在MEMS傳感器設(shè)計(jì)、封裝一體化的布局行業(yè)領(lǐng)先,形成了集設(shè)計(jì)與封裝一體化的產(chǎn)業(yè)布局。公司2015年加速度計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)36.61%,相關(guān)子公司的盈利也逐漸改善。公司布局的汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng),2015年實(shí)現(xiàn)約億元營(yíng)收,預(yù)計(jì)今年將增長(zhǎng)30%。

投資策略:我們預(yù)計(jì)2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為10.86/13.74/15.92億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.80/1.12/1.54億元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.11/0.15/0.21元,對(duì)應(yīng)PE為75/54/39倍。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變,毛利率提升;太陽(yáng)能銀漿業(yè)務(wù)逐步走向成熟,盈利能力開始凸顯;同時(shí)傳感器的布局使公司未來(lái)充滿想象空間;維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)等。